点击上图立即收听“日本债务指数级上升的利率压力，是悬在日本经济头上的达摩克利斯之剑。”文/巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）12月19日，在全球金融市场万众瞩目的背景下，日本央行行长上田一夫终于按下加息按钮。日本央行货币政策委员会以9比0的投票结果一致通过加息计划，将日本官方利率上调0.25点至0.75%。此次利率上升达到日本1995年9月以来的最高水平，正式宣告日本长达30年的“超级货币政策”时代的结束。日本央行利率决定公布后，上田一夫出席新闻发布会。事实上，市场内部人士对日本央行加息并不是很感兴趣，但市场传言却让人对此问题保持警惕。 ”日本央行加息将引发金融海啸。”金融市场有可能爆发堪比“次贷危机”的重大事件，波及全球股票、基金等金融资产。那么，日本央行加息后是否出现“黑天鹅”？日本股市给出了答案。12月19日，日经平均指数上涨1.03%。截至12月20日凌晨，日本央行加息后是否出现了“黑天鹅”？日本股市不但没有暴跌，反而大幅上涨，那么我们今天要说的这次没有出现的“黑天鹅”，并不是日本央行自去年3月份以来的首次加息。不是“布雷亚”那么日本央行为何不断加息呢？答案很简单，如果不加息，日本国内通胀将会失控。在加息决定宣布的同一天，日本政府公布了关键的CPI数据。11月份日本总体消费者价格指数(CPI)年增长率跌至2.9%，虽然略低于此前，但连续44个月保持在央行2%的目标之上。这意味着通胀正在持续上升。不再是短期的“输入型通胀”，而是已经深入到日本经济骨子里的持续上涨现象。日本央行除非采取行动，否则将面临通胀失控的风险，最终引发“滞胀危机”，类似于过去两年困扰美国拜登政府的危机。日元升值是此次加息的直接触发因素。为此，日本央行被迫放弃数十年来维持的超弹性利率。上田一夫的目的只有一个：解决通货膨胀问题。然而，加息有一个“副作用”，会导致许多日元套利交易者退出市场。什么是套利交易？简单来说，就是借钱或者便宜的日元，兑换成美元，然后以更高的收益率（5%）买入美元，从中赚取收入，这是一种简单的资金管理方法。因此，除非日美汇率发生较大变化，否则美元利率越高、日元利率越低，盈利潜力就越大。相反，如果日元和美元的利率继续下降，利润也会减少。持续下跌将导致利差交易央行退出金融市场，短期内造成金融市场动荡。财经评论员刘晓波告诉小霸，日元套利资金主要流向美国，其次是韩国、欧洲（如德国）、澳大利亚、越南、印度尼西亚等，因此日本日元利率的上升将对上述国家和地区产生比较大的影响。这个套利有多大？ 2024年8月，德意志银行分析师认为日本政府的资产负债表为20万亿美元。一般来说，整个日本政府都在从事套利交易。还有另外两条可能有用的信息。截至2024年第三季度，日本净外国投资头寸为3.2万亿日元。日本央行2024年第一季度的外币贷款量约为1万亿美元。那么为什么最初担心的金融市场动荡在之后没有发生呢？加息消息传出，日本股市为何涨得更高？其中一个原因仍然是上田一夫先接种了疫苗，让市场至少提前一周消化了风险。此外，刘晓波表示，即使加息后，日本的基础利率仍然较低，相对于美元来说套利空间不大。因此，我们并不认为套利资金会立即彻底“出走”。 12月19日，东京证券交易所电子市场表示，与日元套利相比，加息后日元汇率和日本国债的发行可能会变得更加困难，对资本市场的影响也会更大。首先我们来看看日元的表现。日本央行加息后，美元兑日元开始升值。截至19日下午，美元兑日元汇率已经上涨至历史新高157.394日元，距离前高点161.95日元仅一步之遥。很多人都有疑问。按理说，当日本央行加息的时候，当日本利率上升的时候，投资者就会持有并购买日元资产来赚取利息。这对日元来说不是好事吗？为什么加息后日元加速贬值？这里有两个原因。 ◎第一个原因是没有好消息了。金融市场最经典的交易逻辑是“买入预期，卖出事实”。长期以来，日元利率上升的好处都是通过半年度的市场交易来“消化”的。 ◎第二个原因是上田一夫对于未来央行加息的表述过于模糊。它没有给市场提供明确的加息路径，也没有表明短期利率将进一步上升。在加息会议后的新闻发布会上之后，日元再次贬值至157日元的水平。日本央行将基准利率上调至30年来的最高水平。资产管理公司 EFG 的分析显示，日本央行似乎因政治事态发展而陷入瘫痪，市场开始质疑其可信度。投资者因此别无选择，只能用脚投票，抛售日元。如果日元继续贬值，日本央行将如何应对？ 2022年10月，随着日元暴跌至30年低点，日本被迫出售价值600亿美元的美国债券并买入日元，成功限制了日元的暴跌。随着日元再次逼近历史低点，日本央行是否会重蹈三年前抛售美债、买入日元的“救市”情景？危机中的“日本”与“债市” 相比汇率的波动，日本债市的走势却令人兴奋。加息决定公布后，价格日本国债下跌，10年期国债收益率升至2.022%，创26年来最高水平。当天日本国债的收益率越高，就会有越多的人出售它们，迫使日本政府用更高的收益率来吸引买家。显然，日本政府债券正受到市场的抑制。 “采购支持严重缺乏”。日本央行提高利率并提高10年期政府债券的收益率。日本的债务问题是什么？根据国际货币基金组织（IMF）的数据，日本是世界上债务比率最高的国家之一。 30%是一个天文数字。此前，当日本维持零利率或负利率时，其巨额债务几乎没有产生利息收入。如果央行加息，日本每年的债务利息支付将逐渐增加，给日本本已脆弱的财政带来更大压力。利息压力呈指数级增长利率就像悬在日本经济上方的达摩克利斯。二是日本新内阁的财政政策。 11月下旬，日本政府批准了高达21.3万亿日元的综合经济计划。但单靠经济刺激措施真的能拯救日本经济吗？日本《朝日新闻》报道称，日本央行在宽松期间购买了大量政府债券。如果利率继续上升、债券价格继续下跌，这将对日本财政产生直接影响。牛津经济研究院首席日本经济学家永井茂（Shigeru Nagai）相信最新报告，并表示日本的财政政策将保持宽松，日本必须小心这对债务可持续性带来的风险。野村综合研究所研究员木内信义分析称，日本政府面临触发因素。 “彻底出售日本资产”的风险。即使日本政府坚持执行，日本也会应对“股票和债券三重死亡”的风险。事实上，2.02%的10年期日本国债收益率已经表现出了这种态度。无论如何，日本央行加息已成定局。那么专家对此有何看法呢？我们来看看刘晓波的公众号。 “美联储降息和日本央行加息肯定改变了日元套利的逻辑，正在产生一定的影响。如果套利空间被压缩，将导致套利资金大幅枯竭，导致全球金融市场出现‘通缩效应’。”刘晓波在《财经》杂志上写道。不过，市场正在对套利逻辑的变化进行预期和准备。对于一些人来说，预测金融危机将会发生有点危险。此外，有学者认为，日本12月加息后，加息将基于中央金合信基金首席经济学家魏逢春表示，日本加息的影响体现在日本地区经济的短期效益与长期风险交织。从长远来看，较高的利率将大幅增加税收利息支出。利率上升25个基点可能导致年度利息支出增加3.3万亿日元。企业融资成本上升也将阻碍投资扩张，中小企业和负债较大的企业将面临管理压力。日本加息对全球市场的影响还体现在供应链成本的连锁反应上。日本在高端半导体和机床领域的中心地位意味着企业融资成本上升可能会影响到所有人，从而加剧全球波动。杨德龙 前海开元首席经济学家兼基金经理该基金表示，日本第三季度GDP萎缩2.3%，超出预期。这也将影响日本央行的决策。过早加息会对经济产生较大影响，因为加息会阻碍经济复苏。此外，投资者将不得不应对日元利率上升，这可能会减少对日本资产的投资。日元利率上调将显着加速日元升值，日元升值将进一步加大日本等出口导向型经济体的压力，进而增加日本股市风险，并对公司治理产生较大影响。本文作者 |王振超、徐涛 |主编|何梦飞 主编|何梦飞|图片来源| VCG、更高的网络利润、更大的市场和更多的订单是企业在国外扩张以寻求增长的首要教训。单击下图▼ 立即学习
特别提示：以上内容（包括图片、视频，如有）由自有媒体平台“网易账号”用户上传发布。本平台仅提供信息存储服务。
注：以上内容（包括图片和视频，如有）由网易号用户上传发布，网易号是一个仅提供信息存储服务的社交媒体平台。
